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Content-Type: multipart/alternative; boundary=Apple-Mail-7D8BFC7F-B19D-4C5B-91DA-5EF726315DF2 Content-Transfer-Encoding: 7bit From: "fernandavictor@feminize.com.br" <fernandavictor@feminize.com.br> Mime-Version: 1.0 (1.0) Date: Mon, 28 Jan 2019 18:12:56 -0300 Subject: =?utf-8?Q?Fwd:_VALE3:_An=C3=A1lise_sobre_suas_a=C3=A7=C3=B5es_ap?= =?utf-8?Q?=C3=B3s_o_acidente_em_Brumadinho?= Message-Id: <5A2672F2-5749-4FEB-BCB4-64FB9620DEB9@feminize.com.br> References: <CAFC1ybQq5ZyPkCtr_ZaM6d7pF=s3OVrgPemP1=2=R-vE3Gh4JQ@mail.gmail.com> To: valmir@vvdempreendimentos.com.br --Apple-Mail-7D8BFC7F-B19D-4C5B-91DA-5EF726315DF2 Content-Type: text/plain; charset=utf-8 Content-Transfer-Encoding: quoted-printable Enviado do meu iPhone In=C3=ADcio da mensagem encaminhada: > De: Fernando Mota <fernandovmbmota@gmail.com> > Data: 28 de janeiro de 2019 18:04:22 BRT > Para: "fernandavictor@feminize.com.br" <fernandavictor@feminize.com.br> > Assunto: Enc.:=E2=81=A8 VALE3: An=C3=A1lise sobre suas a=C3=A7=C3=B5es ap=C3= =B3s o acidente em Brumadinho=E2=81=A9 >=20 >=20 >=20 > --------- Mensagem encaminhada --------- > De: Suno Research <contato@sunoresearch.com.br> > Data: seg, 28 de jan de 2019 =C3=A0s 16:47 > Assunto: VALE3: An=C3=A1lise sobre suas a=C3=A7=C3=B5es ap=C3=B3s o aciden= te em Brumadinho > Para: fernanndo <fernandovmbmota@gmail.com> >=20 >=20 > A esta altura, provavelmente voc=C3=AA j=C3=A1 ouviu falar do acidente em B= rumadinho/MG envolvendo opera=C3=A7=C3=B5es da Vale. >=20 > A Barragem 1 de rejeito da mina C=C3=B3rrego do Feij=C3=A3o estourou na =C3= =BAltima sexta-feira. No momento em que escrevo esta analise, 37 pessoas for= am declaradas mortas e mais de trezentos pessoas est=C3=A3o desaparecidas. >=20 > N=C3=B3s da Suno fazemos nossas ora=C3=A7=C3=B5es =C3=A0s fam=C3=ADlias e v= itimas desta trag=C3=A9dia. >=20 > Quem me acompanha sabe que tenho uma presen=C3=A7a forte nas redes sociais= . E a pergunta que mais tenho recebido desde sexta =C3=A9 sobre as a=C3=A7=C3= =B5es da Vale.=20 >=20 > =C3=89 duro fazer analise em momentos como este, mas este =C3=A9 o meu tra= balho. Como =C3=A9 um tema delicado, pe=C3=A7o desde j=C3=A1 a licen=C3=A7a p= ara fazer minha analise do ponto de vista meramente do ponto de vista do inv= estidor.=20 >=20 > Primeiramente, a Vale =C3=A9 uma empresa muito relevante tanto em termos d= e valor de mercado quanto em liquidez. At=C3=A9 quinta-feira, v=C3=A9spera d= o acidente, a Vale era a terceira empresa mais valiosa do Brasil, perdendo p= ara Petrobras e Ita=C3=BA. Provavelmente, as a=C3=A7=C3=B5es ir=C3=A3o abrir= em queda nesta segunda e o Bradesco deve ocupar a terceira posi=C3=A7=C3=A3= o que pertence a Vale.=20 > =20 >=20 > =C3=89 importante lembrar que em 2016, ocorreu um acidente grave em Marian= a quando rompeu-se a barragem de rejeitos de minera=C3=A7=C3=A3o da Samarco,= empresa controlada pela Vale e BHP Billiton.=20 >=20 > Na =C3=A9poca, o acordo anunciado teria custado a Vale um pouco mais de R$= 10 bilh=C3=B5es.=20 >=20 > O acidente de Brumadinho =C3=A9 um pouco diferente. Ao que tudo indica ele= =C3=A9 bem menor em termos de danos ambientais e impacto na produ=C3=A7=C3=A3= o da Vale. >=20 > Por outro lado, em termos de vidas, Brumadinho ultrapassou o acidente de M= ariana. Na =C3=A9poca, 18 pessoas faleceram. >=20 > Ainda =C3=A9 cedo para fazer qualquer julgamento sobre as causas do aciden= te. N=C3=A3o se sabe se foi consequ=C3=AAncia de uma neglig=C3=AAncia por pa= rte da empresa, ou uma fatalidade. >=20 > De toda a forma, como a Vale =C3=A9 reincidente, pode ser que as multas se= jam maiores que no passado.=20 >=20 > Todos os neg=C3=B3cios est=C3=A3o suscet=C3=ADveis a acidentes. N=C3=A3o n= os esque=C3=A7amos que a Petrobras teve um acidente grande em 2001, com a pl= ataforma P-36, em que 11 pessoas morreram.=20 >=20 > O que fazer em uma situa=C3=A7=C3=A3o dessas? A empresa tem que fazer duas= coisas: trabalhar para conter os danos do atual acidente e se certificar qu= e sejam feitas melhorias em suas praticas para que isso n=C3=A3o volte a aco= ntecer no futuro. Eventualmente, deve haver puni=C3=A7=C3=A3o se ocorreu neg= lig=C3=AAncia.=20 >=20 > Se a empresa fizer isso, e acredito que a Vale ir=C3=A1 fazer, podemos ana= lisar suas a=C3=A7=C3=B5es sobre a perspectiva do investidor.=20 >=20 > Potenciais danos aos resultados >=20 > Existem dois aspectos a serem analisados: operacional e jur=C3=ADdico.=20 > Segundo nosso levantamento, esta mina n=C3=A3o =C3=A9 muito relevante, rep= resentando cerca de 2% dos resultados da produ=C3=A7=C3=A3o de min=C3=A9rio d= e ferro da Vale.=20 > Segundo fontes, a Vale possui seguro de danos patrimoniais e lucros cessan= tes. Desta forma, suas perdas em termos operacionais devem ser limitadas.=20= >=20 > Do ponto de vista jur=C3=ADdico, ainda =C3=A9 cedo para saber quais os dan= os. Primeiro, =C3=A9 preciso saber as raz=C3=B5es do acidente. Depois =C3=A9= preciso entender juridicamente quais as consequ=C3=AAncias.=20 >=20 > Como este acidente vem poucos anos depois de Mariana e o n=C3=BAmero de mo= rtes =C3=A9 maior, pode ser que os custos sejam maiores. Mas fica dif=C3=ADc= il de fazer qualquer previs=C3=A3o. >=20 > Valuation >=20 > A Vale =C3=A9 uma empresa de commodity, e seus resultados oscilam de manei= ra correlacionada com o sobe e desce dos pre=C3=A7os das mat=C3=A9rias prima= s met=C3=A1licas, sobretudo o min=C3=A9rio de ferro, que =C3=A9 a maior prod= utora mundial.=20 >=20 > Desde o inicio 2016, os pre=C3=A7os do min=C3=A9rio de ferro tem subido.=20= > Quando se analisa uma empresa de commodities, =C3=A9 preciso ter em mente q= ue dificilmente uma empresa =C3=A9 capaz de gerar um retorno superior ao seu= custo de capital, se n=C3=A3o tiver uma vantagem competitiva: ter o menor c= usto da ind=C3=BAstria.=20 >=20 > E isso a Vale tem. Seu min=C3=A9rio =C3=A9 de alta qualidade e o custo de e= xtra=C3=A7=C3=A3o esta entre os menores do mundo.=20 >=20 > Quando eu fa=C3=A7o valuation de uma empresa de commodities, eu busco traz= er a valor presente os fluxos futuros.=20 >=20 > Acredito que ao longo do tempo, a Vale tenha capacidade de apresentar resu= ltados superiores ao seu custo de capital, por conta de sua escala e acesso a= minas altamente competitivas. >=20 > Por=C3=A9m, como as a=C3=A7=C3=B5es avan=C3=A7aram fortemente nos =C3=BAlt= imos anos, seu valuation ficou um pouco acima do que eu gostaria de indicar.= =20 > Na ultima quinta, suas a=C3=A7=C3=B5es eram negociadas a 1,8x o valor patr= imonial.=20 >=20 > Acredito que ao longo do tempo, a empresa possa entregar algo entre 15-20%= de rentabilidade sobre patrim=C3=B4nio.=20 >=20 > Uma empresa com essas caracter=C3=ADsticas, poderia negociar entre 1,5 e 2= vezes o valor patrimonial. =C3=89 poss=C3=ADvel argumentar que como =C3=A9 u= ma empresa que possui reservas finitas, deveria ser negociada na parte baixa= desta banda. Atualmente, as a=C3=A7=C3=B5es seguem negociadas bem no centro= da banda que julgo adequada.=20 >=20 > Desta forma, as a=C3=A7=C3=B5es precisam cair de maneira expressiva para q= ue se configurem uma oportunidade.=20 >=20 > Suas a=C3=A7=C3=B5es fecharam na ultima quinta-feira em R$56,15. E fechara= m em queda de 8% em Nova Iorque na sexta-feira (foi feriado em S=C3=A3o Paul= o e n=C3=A3o tivemos preg=C3=A3o). >=20 > Do ponto de vista meramente financeiro, e eu entendo que existam pessoas q= ue nunca mais v=C3=A3o querer investir na Vale, eu estaria disposto a analis= ar com um interesse em comprar suas a=C3=A7=C3=B5es por volta de R$45,00. >=20 > Suno Research, Avenida Presidente Juscelino Kubitschek, 2041, Torre D, 13=C2= =BA Andar, S=C3=A3o Paulo - SP, 04543-011, Brazil >=20 > Atualize suas prefer=C3=AAncias de email \| Desinscreva-se da lista >=20 --Apple-Mail-7D8BFC7F-B19D-4C5B-91DA-5EF726315DF2 Content-Type: text/html; charset=utf-8 Content-Transfer-Encoding: quoted-printable <html><head><meta http-equiv=3D"content-type" content=3D"text/html; charset=3D= utf-8"></head><body dir=3D"auto"><br><br><div id=3D"AppleMailSignature" dir=3D= "ltr">Enviado do meu iPhone</div><div dir=3D"ltr"><br>In=C3=ADcio da mensage= m encaminhada:<br><br></div><blockquote type=3D"cite"><div dir=3D"ltr"><b>De= :</b> Fernando Mota <<a href=3D"mailto:fernandovmbmota@gmail.com">fernand= ovmbmota@gmail.com</a>><br><b>Data:</b> 28 de janeiro de 2019 18:04:22 BR= T<br><b>Para:</b> "<a href=3D"mailto:fernandavictor@feminize.com.br">fernand= avictor@feminize.com.br</a>" <<a href=3D"mailto:fernandavictor@feminize.c= om.br">fernandavictor@feminize.com.br</a>><br><b>Assunto:</b> <b>Enc.:=E2= =81=A8 VALE3: An=C3=A1lise sobre suas a=C3=A7=C3=B5es ap=C3=B3s o acidente e= m Brumadinho=E2=81=A9</b><br><br></div></blockquote><blockquote type=3D"cite= "><div dir=3D"ltr"><div><br></div><div><br><div class=3D"gmail_quote"><div d= ir=3D"ltr">--------- Mensagem encaminhada ---------<br>De: <strong class=3D"= gmail_sendername" dir=3D"auto">Suno Research</strong> <span dir=3D"ltr"><= <a href=3D"mailto:contato@sunoresearch.com.br">contato@sunoresearch.com.br</= a>></span><br>Data: seg, 28 de jan de 2019 =C3=A0s 16:47<br>Assunto: VALE= 3: An=C3=A1lise sobre suas a=C3=A7=C3=B5es ap=C3=B3s o acidente em Brumadinh= o<br>Para: fernanndo <<a href=3D"mailto:fernandovmbmota@gmail.com">fernan= dovmbmota@gmail.com</a>><br></div><br><br><u></u> <div id=3D"m_6405833326100416645ac-designer" class=3D"m_6405833326100416645b= ody" style=3D"font-family:Arial;line-height:1.1;margin:0px;background-color:= #ffffff;width:100%;text-align:center"> <div style=3D"display:none;= padding:0;height:1px;font-size:1px;background-color:inherit!important;color:= inherit!important;line-height:1px"> Confira nossa vis=C3=A3o sobre VALE3 ap=C3=B3s o ac= ontecido em Brumadinho </div> <div class=3D"m_6405833326100416645divbody" style=3D"margin:0px;outline:none= ;padding:0px;color:#000000;font-family:arial;line-height:1.1;width:100%;back= ground-color:#ffffff;background:#ffffff;text-align:center"><table class=3D"m= _6405833326100416645template-table" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspaci= ng=3D"0" width=3D"100%" align=3D"left" style=3D"font-size:13px;min-width:aut= o;background-color:#ffffff;background:#ffffff"><tbody><tr><td align=3D"cente= r" valign=3D"top" width=3D"100%"><table class=3D"m_6405833326100416645templa= te-table" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspacing=3D"0" width=3D"650" bgc= olor=3D"#ffffff" style=3D"font-size:13px;min-width:auto;max-width:650px"><tb= ody><tr><td id=3D"m_6405833326100416645layout_table_1f3c97fbe05ead8574cbed22= 833be262a87895d7" valign=3D"top" align=3D"center" width=3D"650" style=3D"bac= kground-color:#ffffff"><table cellpadding=3D"0" cellspacing=3D"0" border=3D"= 0" class=3D"m_6405833326100416645layout m_6405833326100416645layout-table m_= 6405833326100416645root-table" width=3D"650" style=3D"font-size:13px;min-wid= th:100%;background-color:#ffffff"><tbody><tr style=3D"background-color:#ffff= ff"><td id=3D"m_6405833326100416645layout-row-margin12051" valign=3D"top" st= yle=3D"padding:0px 0 0 0;background-color:#ffffff"><table width=3D"100%" bor= der=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspacing=3D"0" 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No momento em que escrevo esta analise, 3= 7 pessoas foram declaradas mortas e mais de trezentos pessoas est=C3=A3o des= aparecidas.<br><br> N=C3=B3s da Suno fazemos nossas ora=C3=A7=C3=B5es =C3=A0= s fam=C3=ADlias e vitimas desta trag=C3=A9dia.<br><br> Quem me acompanha sab= e que tenho uma presen=C3=A7a forte nas redes sociais. E a pergunta que mais= tenho recebido desde sexta =C3=A9 sobre as a=C3=A7=C3=B5es da Vale. <br><br= > =C3=89 duro fazer analise em momentos como este, mas este =C3=A9 o meu tra= balho. Como =C3=A9 um tema delicado, pe=C3=A7o desde j=C3=A1 a licen=C3=A7a p= ara fazer minha analise do ponto de vista meramente do ponto de vista do investidor. <br><br> Primeiramente, a Vale =C3=A9 uma empresa muito= relevante tanto em termos de valor de mercado quanto em liquidez. At=C3=A9 q= uinta-feira, v=C3=A9spera do acidente, a Vale era a terceira empresa mais va= liosa do Brasil, perdendo para Petrobras e Ita=C3=BA. Provavelmente, as a=C3= =A7=C3=B5es ir=C3=A3o abrir em queda nesta segunda e o Bradesco deve ocupar a= terceira posi=C3=A7=C3=A3o que pertence a Vale. <br></div> <div style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#000000"></div> </div> </div> </div> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> <tr style=3D"background-color:#ffffff"><td id=3D"m_6405833326100416645layout= -row-margin12052" valign=3D"top" style=3D"background-color:#ffffff"><table w= idth=3D"100%" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspacing=3D"0" style=3D"font= -size:13px;min-width:100%"><tbody><tr id=3D"m_6405833326100416645layout-row1= 2052" class=3D"m_6405833326100416645layout m_6405833326100416645layout-row m= _6405833326100416645widget m_6405833326100416645_widget_spacer"><td id=3D"m_= 6405833326100416645layout-row-padding12052" valign=3D"top"><table width=3D"1= 00%" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspacing=3D"0" style=3D"font-size:13p= x;min-width:100%"><tbody><tr><td valign=3D"top" height=3D"30"><div class=3D"= m_6405833326100416645spacer" style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;height= :30px"><table cellpadding=3D"0" cellspacing=3D"0" border=3D"0" width=3D"100%= " style=3D"font-size:13px;min-width:100%"><tbody><tr><td class=3D"m_64058333= 26100416645spacer-body" valign=3D"top" height=3D"30" width=3D"650"> </t= d> </tr> </tbody></table> </div> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> <tr style=3D"background-color:#ffffff"><td id=3D"m_6405833326100416645layout= -row-margin12054" valign=3D"top" style=3D"background-color:#ffffff"><table w= idth=3D"100%" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspacing=3D"0" style=3D"font= -size:13px;min-width:100%"><tbody><tr id=3D"m_6405833326100416645layout-row1= 2054" class=3D"m_6405833326100416645layout m_6405833326100416645layout-row m= _6405833326100416645widget m_6405833326100416645_widget_picture" align=3D"ce= nter"><td id=3D"m_6405833326100416645layout-row-padding12054" valign=3D"top"= ><table width=3D"100%" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspacing=3D"0" styl= e=3D"font-size:13px;min-width:100%"><tbody><tr><td class=3D"m_64058333261004= 16645image-td" align=3D"center" valign=3D"top" width=3D"650"><a href=3D"http= ://sunoresearch.acemlnb.com/lt.php?s=3Dd8d6fa237608d3d2a2b5836d5b9635b8&= i=3D907A16642A1A5744" style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#293f54= ;display:block;min-width:100%" target=3D"_blank"><img src=3D"https://sunores= earch.imgus11.com/public//66044649d714ebd5f8a70e5c8ff57f5a.png?r=3D109153742= 1" alt=3D"" width=3D"650" style=3D"border:none;display:block;outline:none;wi= dth:650px;opacity:1;max-width:100%"></a></td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> <tr style=3D"background-color:#ffffff"><td id=3D"m_6405833326100416645layout= -row-margin12056" valign=3D"top" style=3D"padding:0px 0 0 0;background-color= :#ffffff"><table width=3D"100%" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspacing=3D= "0" style=3D"font-size:13px;min-width:100%;border-collapse:initial!important= "><tbody><tr id=3D"m_6405833326100416645layout-row12056" class=3D"m_64058333= 26100416645layout m_6405833326100416645layout-row m_6405833326100416645widge= t m_6405833326100416645_widget_text m_6405833326100416645style12056" style=3D= "margin:0;padding:0;background-color:#ffffff"><td id=3D"m_640583332610041664= 5layout-row-padding12056" valign=3D"top" style=3D"background-color:#ffffff;p= adding:20px"><table width=3D"100%" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspacin= g=3D"0" style=3D"font-size:13px;min-width:100%"><tbody><tr><td id=3D"m_64058= 33326100416645text_div11478" class=3D"m_6405833326100416645td_text m_6405833= 326100416645td_block" valign=3D"top" align=3D"left" style=3D"line-height:150= %;color:inherit;font-size:12px;font-weight:inherit;line-height:1.5;text-deco= ration:inherit;font-family:Arial"> <div style=3D"line-height:150%;margin:0;o= utline:none;padding:0;line-height:1.5"> <div style=3D"margin:0;outline:none;= padding:0;font-size:17px"> <div style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;col= or:#000000"><div style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#000000"> <s= pan style=3D"color:#000000;font-size:inherit;font-weight:inherit;line-height= :inherit;text-decoration:inherit;font-family:arial,helvetica,sans"> </span><= p style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#000000;font-size:inherit;f= ont-weight:inherit;line-height:inherit;text-decoration:inherit;text-align:le= ft"><span style=3D"color:#000000;font-size:inherit;font-weight:inherit;line-= height:inherit;text-decoration:inherit;text-align:inherit;font-family:arial,= helvetica,sans"> </span></p> <b style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;font-weight:normal;font-family:= arial,helvetica,sans"><b style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#000= 000;font-style:normal;font-weight:normal"></b></b></div> <b style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;font-family:arial,helvetica,sans= ;font-weight:normal"></b></div> </div> <div style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;font-size:17px"><div style=3D"= margin:0;outline:none;padding:0;color:#000000"><div style=3D"margin:0;outlin= e:none;padding:0;color:#000000"> =C3=89 importante lembrar que em 2016, ocor= reu um acidente grave em Mariana quando rompeu-se a barragem de rejeitos de m= inera=C3=A7=C3=A3o da Samarco, empresa controlada pela Vale e BHP Billiton. <= br><br> Na =C3=A9poca, o acordo anunciado teria custado a Vale um pouco mais= de R$10 bilh=C3=B5es. <br><br> O acidente de Brumadinho =C3=A9 um pouco dif= erente. Ao que tudo indica ele =C3=A9 bem menor em termos de danos ambientai= s e impacto na produ=C3=A7=C3=A3o da Vale.<br><br> Por outro lado, em termos= de vidas, Brumadinho ultrapassou o acidente de Mariana. Na =C3=A9poca, 18 p= essoas faleceram.<br><br> Ainda =C3=A9 cedo para fazer qualquer julgamento s= obre as causas do acidente. N=C3=A3o se sabe se foi consequ=C3=AAncia de uma= neglig=C3=AAncia por parte da empresa, ou uma fatalidade.<br><br> De toda a= forma, como a Vale =C3=A9 reincidente, pode ser que as multas sejam maiores que no passado. <br><br> T= odos os neg=C3=B3cios est=C3=A3o suscet=C3=ADveis a acidentes. N=C3=A3o nos e= sque=C3=A7amos que a Petrobras teve um acidente grande em 2001, com a plataf= orma P-36, em que 11 pessoas morreram. <br><br> O que fazer em uma situa=C3=A7= =C3=A3o dessas? A empresa tem que fazer duas coisas: trabalhar para conter o= s danos do atual acidente e se certificar que sejam feitas melhorias em suas= praticas para que isso n=C3=A3o volte a acontecer no futuro. Eventualmente,= deve haver puni=C3=A7=C3=A3o se ocorreu neglig=C3=AAncia. <br><br> Se a emp= resa fizer isso, e acredito que a Vale ir=C3=A1 fazer, podemos analisar suas= a=C3=A7=C3=B5es sobre a perspectiva do investidor. <br><br><span style=3D"c= olor:inherit;font-size:inherit;font-weight:bold;line-height:inherit;text-dec= oration:inherit">Potenciais danos aos resultados</span><br><b style=3D"margi= n:0;outline:none;padding:0"> </b><br> Existem dois aspectos a serem analisados: operacional e jur=C3=ADdico. <br> Segundo nosso levantamento, es= ta mina n=C3=A3o =C3=A9 muito relevante, representando cerca de 2% dos resul= tados da produ=C3=A7=C3=A3o de min=C3=A9rio de ferro da Vale. <br> Segundo f= ontes, a Vale possui seguro de danos patrimoniais e lucros cessantes. Desta f= orma, suas perdas em termos operacionais devem ser limitadas. <br><br> Do po= nto de vista jur=C3=ADdico, ainda =C3=A9 cedo para saber quais os danos. Pri= meiro, =C3=A9 preciso saber as raz=C3=B5es do acidente. Depois =C3=A9 precis= o entender juridicamente quais as consequ=C3=AAncias. <br><br> Como este aci= dente vem poucos anos depois de Mariana e o n=C3=BAmero de mortes =C3=A9 mai= or, pode ser que os custos sejam maiores. Mas fica dif=C3=ADcil de fazer qua= lquer previs=C3=A3o.<br><br><span style=3D"color:inherit;font-size:inherit;f= ont-weight:bold;line-height:inherit;text-decoration:inherit">Valuation</span= ><br><b style=3D"margin:0;outline:none;padding:0"> </b><br> A Vale =C3=A9 um= a empresa de commodity, e seus resultados oscilam de maneira correlacionada co= m o sobe e desce dos pre=C3=A7os das mat=C3=A9rias primas met=C3=A1licas, so= bretudo o min=C3=A9rio de ferro, que =C3=A9 a maior produtora mundial. <br><= br> Desde o inicio 2016, os pre=C3=A7os do min=C3=A9rio de ferro tem subido.= <br> Quando se analisa uma empresa de commodities, =C3=A9 preciso ter em me= nte que dificilmente uma empresa =C3=A9 capaz de gerar um retorno superior a= o seu custo de capital, se n=C3=A3o tiver uma vantagem competitiva: ter o me= nor custo da ind=C3=BAstria. <br><br> E isso a Vale tem. Seu min=C3=A9rio =C3= =A9 de alta qualidade e o custo de extra=C3=A7=C3=A3o esta entre os menores d= o mundo. <br><br> Quando eu fa=C3=A7o valuation de uma empresa de commoditie= s, eu busco trazer a valor presente os fluxos futuros. <br><br> Acredito que= ao longo do tempo, a Vale tenha capacidade de apresentar resultados superio= res ao seu custo de capital, por conta de sua escala e acesso a minas altame= nte competitivas.<br><br> Por=C3=A9m, como as a=C3=A7=C3=B5es avan=C3=A7aram fortemente nos =C3=BAltimos anos, seu valuation ficou um pouc= o acima do que eu gostaria de indicar. <br> Na ultima quinta, suas a=C3=A7=C3= =B5es eram negociadas a 1,8x o valor patrimonial. <br><br> Acredito que ao l= ongo do tempo, a empresa possa entregar algo entre 15-20% de rentabilidade s= obre patrim=C3=B4nio. <br><br> Uma empresa com essas caracter=C3=ADsticas, p= oderia negociar entre 1,5 e 2 vezes o valor patrimonial. =C3=89 poss=C3=ADve= l argumentar que como =C3=A9 uma empresa que possui reservas finitas, deveri= a ser negociada na parte baixa desta banda. Atualmente, as a=C3=A7=C3=B5es s= eguem negociadas bem no centro da banda que julgo adequada. <br><br> Desta f= orma, as a=C3=A7=C3=B5es precisam cair de maneira expressiva para que se con= figurem uma oportunidade. <br><br> Suas a=C3=A7=C3=B5es fecharam na ultima q= uinta-feira em R$56,15. E fecharam em queda de 8% em Nova Iorque na sexta-fe= ira (foi feriado em S=C3=A3o Paulo e n=C3=A3o tivemos preg=C3=A3o).<br><br> D= o ponto de vista meramente financeiro, e eu entendo que existam pessoas que nunca mais v=C3=A3o querer investir na Vale, eu estaria d= isposto a analisar com um interesse em comprar suas a=C3=A7=C3=B5es por volt= a de R$45,00.<br><br></div> <div style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#000000"></div> </div> </div> </div> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> <tr style=3D"background-color:#ffffff"><td id=3D"m_6405833326100416645layout= -row-margin12050" valign=3D"top" style=3D"padding:0;background-color:#ffffff= "><table width=3D"100%" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspacing=3D"0" sty= le=3D"font-size:13px;min-width:100%;border-collapse:initial!important"><tbod= y><tr id=3D"m_6405833326100416645layout-row12050" class=3D"m_640583332610041= 6645layout m_6405833326100416645layout-row m_6405833326100416645widget m_640= 5833326100416645_widget_text m_6405833326100416645style12050" style=3D"margi= n:0;padding:0;background-color:#ffffff"><td id=3D"m_6405833326100416645layou= t-row-padding12050" valign=3D"top" style=3D"background-color:#ffffff;padding= :30px 0 30px 0"><table width=3D"100%" border=3D"0" cellpadding=3D"0" cellspa= cing=3D"0" style=3D"font-size:13px;min-width:100%"><tbody><tr><td id=3D"m_64= 05833326100416645text_div11472" class=3D"m_6405833326100416645td_text m_6405= 833326100416645td_block" valign=3D"top" align=3D"left" style=3D"color:inheri= t;font-size:12px;font-weight:inherit;line-height:1;text-decoration:inherit;f= ont-family:Arial"> <div style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#9999= 99"> <div style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#999999"> <div styl= e=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#999999"> <span style=3D"color:#9= 99999;font-size:inherit;font-weight:bold;line-height:inherit;text-decoration= :inherit"> </span><div style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;text-align:c= enter;color:#999999"><span style=3D"color:#999999;font-size:12px;font-weight= :inherit;line-height:inherit;text-decoration:inherit;text-align:inherit">Sun= o Research, <a href=3D"https://maps.google.com/?q=3DAvenida+Presidente+Jusce= lino+Kubitschek,+2041&entry=3Dgmail&source=3Dg">Avenida Presidente J= uscelino Kubitschek, 2041</a>, Torre D, 13=C2=BA Andar, S=C3=A3o Paulo -= SP, 04543-011, Brazil</span></div> <div style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;text-align:center;color:#99999= 9"><span style=3D"color:#999999;font-size:inherit;font-weight:bold;line-heig= ht:inherit;text-decoration:inherit"><br><a href=3D"http://sunoresearch.aceml= nb.com/lt.php?s=3Dd8d6fa237608d3d2a2b5836d5b9635b8&i=3D907A16642A1A5746"= style=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#293f54;text-decoration:unde= rline" target=3D"_blank"><span>Atualize suas prefer=C3=AAncias de email</spa= n></a> \| <a href=3D"http://sunoresearch.acemlnb.com/proc.php?nl=3D1&c=3D= 907&m=3D16642&s=3Dd8d6fa237608d3d2a2b5836d5b9635b8&act=3Dunsub" s= tyle=3D"margin:0;outline:none;padding:0;color:#293f54;text-decoration:underl= ine" target=3D"_blank"><span>Desinscreva-se da lista</span></a></span></div>= </div> </div> </div> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> </tbody></table> </td> </tr> </tbody></table> </div> <img src=3D"http://sunoresearch.acemlnb.com/lt.php?nl=3D1&c=3D907&m=3D= 16642&s=3Dd8d6fa237608d3d2a2b5836d5b9635b8&l=3Dopen" border=3D"0" wi= dth=3D"1" height=3D"1" style=3D"display:block;width:1px!important;min-width:= 1px!important;max-width:1px!important;height:1px!important;border:0;overflow= :hidden"><br clear=3D"all"></div> </div></div> </div></blockquote></body></html>= --Apple-Mail-7D8BFC7F-B19D-4C5B-91DA-5EF726315DF2--

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